自jones和Kaul(1996)關于“油價-股市”的開創性研究發表以來，原油價格和股票市場的關聯性研究在過去的幾十年裡備受關注。學界普遍認為，油價沖擊會對股票收益産生影響主要是通過邊際生産成本效應和通脹效應。除了油價對股票市場的影響，大量研究也證明了油價與債券市場和彙率市場之間有着密切的聯系(Basher et al., 2012,2016;Kang et al., 2014)，支持了“原油市場金融化”的觀點。這裡的“金融化”意味着原油價格不僅由原油市場的供求結構決定，而且還受到金融市場條件變化的影響(Wan&Kao, 2015)。一些研究者已經證明金融不穩定在油價變化中起着關鍵作用(e.g.,Bhar & Malliaris, 2011;Morana, 2013; Chen et al., 2014)。因此，研究金融狀況對油價與金融市場之間聯系的影響在理論上具有重要意義。本文的目的是研究股票收益對原油價格沖擊的反應是否取決于信貸市場條件的變化。

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